【48812】太平洋：给予峰岹科技买入评级

来源：半岛在线登录官网    发布时间：2024-08-12 08:08:03

  太平洋证券股份有限公司张世杰近期对峰岹科技进行研讨并发布了研讨陈述《BLDC电机驱动操控芯片领导者，国产代替进行时》，本陈述对峰岹科技给出买入评级，当时股价为102.0元。

  峰岹科技(688279)陈述摘要专心BLDC电机驱动操控芯片规划，自研双核MCU带来增加强推力。公司专心BLDC电机驱动操控芯片规划研制，深耕职业10余年交融芯片规划+算法架构+电机技能，推出具有自主知识产权IP内核的“双核”架构MCU，构筑公司竞赛优势及有用国产代替底层技能沉淀。公司包含电机驱动悉数要害芯片，主控芯片MCU/ASIC、驱动芯片HVIC、MOSFET以及IPM，下流运用领域安身高端小家电，运用场景拓宽至白电、轿车工控等。公司在下流市占率不断攀升带动经营收入快速地增加，18-22年经营收入CAGR37%，成绩增速迅猛，18-22年归母净利润CAGR82%。23Q1公司归母净利润0.4亿元，同比增加4.54%，随同高毛利MCU占比进步，公司全体毛利率上行至57%。芯片+算法+电机三维优势，安定中心竞赛力。公司从芯片、算法、电机三维度差异化竞赛，刻画技能护城河。芯片规划方面，公司自主IP的ME内核可针对终端运用需求修正，完成操控算法硬件化、集成化，与遍及选用ARM架构的竞品构成差异化竞赛，而且因为公司产品不触及授权费用，更兼具性价比优势。算法方面，公司前瞻性布局无感FOC、矢量操控等干流算法，助力下流客户解决无感大扭矩发动、静音运转和超高速旋转等职业运用痛点。电机技能方面，公司凭仗对电机技能多年深耕，针对下流不同电机品种特色规划定制化驱动方法，优化功用。BLDC电机浸透加强，电机MCU国产化代替，构建高生长引擎。BLDC电机具有高效率、低噪音、及精准的扭矩转数操控性等优势，对传统低能效电机加快代替，商场规划不断的进步，2020年BLDC电机全球规划约173亿美元，其间BLDC电机驱动操控芯片商场规划35亿美元，年增速约6%。公司产品在下流小家电、白电运用领域大有可为，驱动公司连续高生长：1）小家电BLDC电机浸透率进步。BLDC电机在小家电浸透率极低，遍及在10%左右，对标白电空调现已挨近60%，在小家电向高速/直流变频升级换代布景下，BLDC电机在小家电浸透率还有大幅度的进步空间，公司作为市占率近80%的头部MCU供货商，将充沛获益。2）白电电机MCU国产代替。电机驱动芯片国产化率缺乏20%，主要由德州仪器、意法电子等主导，公司自主IP的双核MCU，具有高集成化、超高的性价比等差异化优势，有望对海外竞品构成代替，在下流获取更高商场占有率。出资主张与盈余猜测：咱们估计公司2023~2025年经营总收入分别为4.25、5.38、7.08亿元，同比增加31.55%、26.66%、31.60%，2023~2025年归母净利润分别为1.74、2.24、3.03亿元，同比增加22.66%、28.75%、35.34%，对应2023~2025年PE分别为58X、45X、36X，考虑到公司下流运用遭到浸透率增加+国产代替双驱动，市占率有望迎来提速，一起公司自研双核MCU具有明显竞赛优势，给予“买入”评级。危险提示：下流需求低于预期危险；小家电商场浸透率提速没有抵达预期危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长城证券唐泓翼研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为76.19%，其猜测2023年度归属净利润为盈余1.77亿，依据现价换算的猜测PE为53.23。

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